🚀 OKLO Inc. 完整投資分析報告

📋 執行摘要

關鍵優勢 ✅

• 技術先進性：快中子反應爐燃料利用率高 10 倍，核廢料減少 90%
• 市場定位精準：瞄準 AI 數據中心電力需求爆發（2030 年需求 50-100 GW）
• 戰略合作優質：Switch（12 GW 協議）、DOE/INL、newcleo（€20B）
• 財務狀況穩健：現金 $683M，零負債，5-10 年現金跑道

主要風險 ⚠️

• 估值極度高估：市值 $20.8B vs 零營收，溢價合理估值 10-30 倍
• 技術未驗證：2026 Aurora-INL 是關鍵里程碑，失敗機率 40-60%
• 稀釋融資風險：未來 5 年可能稀釋現有股東 40-60%
• 時間表不確定：商業化至少 2027-2028 年，監管審批可能延遲

📈 技術與市場分析

價格走勢分析

指標	數值	評估
年初至今報酬	+664%	驚人漲幅，AI 數據中心電力需求推動
近期回調	-29.8%（$193.84 → $136.05）	從歷史高點回調，技術面修正
52 週區間	$17.14 - $193.84	極高波動性
Beta 係數	2.38	市場波動 1%，OKLO 波動 2.38%

關鍵技術水平

層級	支撐位	阻力位
短期	$129.58（S1）	$146.55（R1）
中期	$118.87（S2）	$152.80（R2）
強支撐/阻力	$112.62（S3）	$163.51（R3）

技術指標評估

• RSI：>70（超買區域），短期修正壓力
• 移動平均線：價格高於 50MA +32.7%，高於 200MA +139.6%（強勢多頭）
• 成交量：日均 1800 萬股，流動性佳
• 動能：長期趨勢極度強勢，但短期動能減弱

🏢 基本面與業務分析

公司概況

Oklo Inc. 成立於 2013 年，是一家開發先進小型模組化核反應爐（SMR）的公司，於 2024 年 5 月透過 SPAC 合併上市。公司採用「建造-擁有-營運」模式，透過長期購電協議（PPA）向客戶銷售電力。

項目	詳情
技術路徑	快中子反應爐（Aurora 系列：15-50 MW）
目標市場	AI 數據中心、遠程設施、工業應用
商業模式	建造-擁有-營運，銷售「電力即服務」
首座反應爐	Aurora-INL（2026 年目標部署，2027-2028 商業化）

財務健康度

指標	Q2 2025	評估
總資產	$731M	現金佔 93.4%
現金及等價物	$683M	充足現金支撐 5-10 年
總負債	極低	零負債，無償債壓力
Q2 EPS	-$0.18	vs 預期 -$0.11，差距 63.64%
年度燒錢率	$65-80M（指引）	實際可能 $100-150M

成長催化劑

1. Aurora-INL 專案進展（2025-2027）：
   • 2025年9月：動工（✅ 已完成）
   • 2026年Q3：首次臨界（關鍵里程碑）
   • 2027年：商業運營開始
2. 戰略合作：
   • Switch：12 GW 數據中心電力協議
   • newcleo：€20B 歐洲市場合作
   • DOE/INL：政府資源與技術支持
3. 燃料回收設施（$16.8B 投資）：
   • 將核廢料轉化為反應爐燃料
   • 創造獨特護城河
   • 2028-2030 年目標營運

💰 估值與投資策略

估值分析

情境分析估值

情境	機率	2028 年營收	合理市值	隱含股價
基本情境	50%	$5 億	$20-30 億	$15-22
成功情境	30%	$20 億	$80-120 億	$59-88
樂觀情境	15%	$50 億	$200-250 億	$147-184
失敗情境	5%	$0	$5 億	$4

加權平均合理價值：$56-84

投資組合適配度

基於您的投資組合設定（中等-積極風險容忍度、成長+收益導向）：

配置類別	建議倉位	理由
成長股配置	1.5-2%	極高風險，遠低於 5% 最大單一倉位
科技股配置	0.5-1%	投機性質，非核心科技股配置
總配置	2-3%	衛星投資，可完全承受損失的資金

階梯式建倉計畫

階段	價格區間	建議倉位	條件
第一階段	$100-110	1%	回調至分析師目標價，RSI < 50
第二階段	$90-100	額外 1%	進一步回調或破土動工確認
第三階段	$80-90	額外 1%	獲 NRC 批准或簽署重大合約
總計	-	3%	-

風險管理策略

• 停損設定：
  • 價格停損：-30%（從買入價，考慮高波動性）
  • 時間停損：2026 年 6 月（若無重大進展賣出 50%）
  • 基本面停損：NRC 拒絕、延遲 >6 個月、管理層變動
• 獲利了結：
  • $150（+36%）：賣出 25%
  • $180（+64%）：賣出 25%（回收初始投資）
  • $220（+100%）：賣出 25%
  • $260+（+136%+）：全部賣出
• 倉位調整：
  • 加倉：獲 NRC 批准（+1%，上限 4%）
  • 減倉：審批延遲 >6 個月（-50%）
  • 定期再平衡：每季度，維持 2-3% 配置

📊 選擇權策略分析

隱含波動率分析

推薦策略排序

策略	最大獲利	最大虧損	勝率	推薦度
Iron Condor（鐵禿鷹）	$600	$400	65-70%	⭐⭐⭐⭐⭐
Short Strangle（賣出寬跨式）	$1,600	無限*	55-60%	⭐⭐⭐⭐
Bear Put Spread（熊市 Put 價差）	$1,000	$1,000	40-45%	⭐⭐⭐
Bull Call Spread（牛市 Call 價差）	$1,000	$1,000	35-40%	⭐⭐

*需使用止損控制

首選策略：Iron Condor（鐵禿鷹）

適用情境：預期股價在 $115-$155 區間內波動（±14%）

具體設置（11 月 21 日到期，26 天）：

• 賣出 Call：$155 履約價（價外 14%）→ 收 $6/股
• 賣出 Put：$115 履約價（價外 15%）→ 收 $6/股
• 買入 Call：$165 履約價（價外 21%）→ 付 $3/股
• 買入 Put：$105 履約價（價外 23%）→ 付 $3/股

損益項目	數值
最大獲利	$600/合約（60% 報酬率）
最大虧損	$400/合約
損益平衡點	上 $149 / 下 $121（允許 ±9% 波動）
勝率	約 65-70%
Theta（時間價值）	+$0.23/天（每天賺 $23）— 有利

優勢：

• 利用超高 IV 賺取雙邊權利金
• 風險明確且有限（最多虧 $400）
• 時間站在你這邊（每天賺時間價值）
• 高勝率策略（股價在 ±14% 區間即獲利）

選擇權 vs 股票比較

情境	推薦	理由
看多 OKLO 並願意持有	直接買入股票	IV 過高使 Call 極度昂貴，股票無到期風險
想要槓桿曝險	Bull Call Spread	限制權利金成本，明確最大虧損
想要收益生成	Iron Condor / Short Strangle	利用超高 IV 賺取權利金（年化 60-100%+）
避險已持有的股票	Collar 或 Covered Call	Put 太貴，用 Collar 接近零成本

🎯 綜合投資建議

核心結論

OKLO Inc. 是一家高風險、高報酬的開發階段公司，擁有清晰的長期願景（AI 數據中心電力、先進核能）和優質的戰略合作夥伴，但當前估值（$20.8B）已過度反映樂觀預期，技術風險尚未定價。

評級與目標價

項目	建議
評級	觀望/等待（Hold/Wait）
理想進場價	$100-110（較當前 -19% to -26%）
可接受進場價	$110-120（較當前 -12% to -18%）
絕對不追高	>$130（當前 $136 已超出合理範圍）
目標倉位	2-3%（遠低於 5% 最大倉位限制）
投資期限	2-3 年（至 2027-2028 年商業化）

30 天執行計畫

階段	時間	行動
第 1-3 個月	當前	觀望等待，監控股價是否回調至 $110 以下，追蹤 2025 年 9 月破土動工新聞
第 3-6 個月	2026 年 Q1	若股價回調至 $100-110，建立 1% 倉位，設定 -30% 停損與 2026 年 6 月時間停損
第 6-12 個月	2026 年 Q2-Q3	若基本面出現正面催化劑，可加倉至 2-3%；若股價繼續下跌或基本面惡化，執行停損
2026-2027	長期持有	2026 年 6 月：若無重大進展，賣出 50%；2027 年 Q3：若進展順利，持有至商業化前

關鍵監控指標

• 每週監控（技術面）：
  • 股價與 $109 目標價差距（若 <-10% 考慮買入）
  • 20 日/50 日均線關係（死亡交叉 → 減倉信號）
  • 成交量變化（放量下跌 → 警戒）
  • RSI 指標（<30 超賣/機會，>70 超買/風險）
• 每月監控（基本面）：
  • NRC 審批進度（延遲 >1 個月 → 警示）
  • 現金消耗率（超過指引上限 → 風險）
  • 競爭對手動態（NuScale 重大進展 → 評估影響）
  • 分析師評級變化（降級 >2 家 → 警示）
• 每季監控（戰略面）：
  • 技術里程碑：設計、測試、批准進度
  • 商業進展：合約、夥伴、訂單成長
  • 財務健康：現金、燒錢率、融資需求
  • 產業趨勢：AI 電力需求、政策變化